沾恩于動(dòng)車組會(huì)合采購，公司前三季度功績(jī)實(shí)現(xiàn)較著增加，收入取凈利潤同比辨別增加82.5%和105.7%。近期公司又頒布發(fā)表取SMD Ivestmet訂立協(xié)定，收購其所有股分，進(jìn)而進(jìn)入水下機(jī)器人范疇。
該收購對(duì)時(shí)期電氣具有正面意義：我們以為，南車時(shí)期電氣收購SMD，除開辟新業(yè)務(wù)行業(yè)以外，還能夠正在電氣集成體系、掌握體系等行業(yè)發(fā)生協(xié)同效應(yīng)。此次收購范圍有限，屬于正在公司本領(lǐng)范圍內(nèi)的實(shí)驗(yàn)。若將來生長優(yōu)越，公司能夠追加投資，正在中國擴(kuò)大產(chǎn)能，功績(jī)將有新增長點(diǎn)；若生長受挫，公司能夠掌握投入范圍，對(duì)功績(jī)危害有限。對(duì)南車時(shí)期電氣來講，向海洋業(yè)務(wù)多元化生長，有助于滑潤鐵路單一業(yè)務(wù)致使的功績(jī)顛簸。
南北車整合一定提升時(shí)期電氣的市場(chǎng)空間，但需求一個(gè)漸進(jìn)的歷程：市場(chǎng)部份看法以為南北車整合后，北車的電氣產(chǎn)物將由南車時(shí)期電氣供貨。我們以為不完全如斯。北車的電氣產(chǎn)物有本身本來的供貨商，不太可能立即被南車時(shí)期電氣代替，需求一個(gè)歷程。我們推斷，正在南車時(shí)期電氣進(jìn)入北車的供應(yīng)鏈以后，IGBT等高端產(chǎn)物將主要由南車時(shí)期電氣供貨；而其他產(chǎn)物，仍會(huì)由原有廠商介入供貨。
時(shí)期電氣將成為中國中車公司列車電氣系統(tǒng)、控制系統(tǒng)整合的首要平臺(tái)，存在嚴(yán)重資產(chǎn)重組的概率：南車時(shí)期電氣因?yàn)楸旧淼募夹g(shù)優(yōu)勢(shì)，加上其上市公司職位，因而有望成為中國中車公司列車電氣系統(tǒng)、控制系統(tǒng)整合的首要平臺(tái)，存在嚴(yán)重資產(chǎn)重組、并購的概率。認(rèn)為高度重視資產(chǎn)并購對(duì)公司估值提拔的概率。
IGBT業(yè)務(wù)進(jìn)步順?biāo)欤瑢韺⒊蔀楣?jī)新增長點(diǎn)：公司8英寸IGBT生產(chǎn)線自客歲中期試產(chǎn)以來，進(jìn)度異常順?biāo)臁Ｎ覀円詾椋?英寸項(xiàng)目2014年發(fā)生用度，2013年若順?biāo)炝慨a(chǎn)后有望轉(zhuǎn)為紅利，奉獻(xiàn)新的功績(jī)?cè)鲩L點(diǎn)。
保持“買入”評(píng)級(jí)：我們估計(jì)公司2014-2016年EPS分別為1.80、2.12、2.60元人民幣。考慮南北車兼并后市場(chǎng)優(yōu)越的發(fā)展空間，和水下機(jī)器人新業(yè)務(wù)開展的潛力，我們賜與公司2013年20倍PE，目標(biāo)價(jià)為53.0港幣，保持“買入”評(píng)級(jí)。